长春高新（000661）

　　事件：公司发布2018年半年度业绩预告，预计实现净利润4.83亿-5.68亿元，EPS2.84元-3.34元，同比增长70%-100%。

　　中报业绩高增长，增长幅度再超预期。公司预告中报实现净利润4.83亿-5.捐卵子68亿元，EPS2.84-3.34元，同比增长70%-100%。我们测算，剔除房地产影响（房地产子公司去年上半年未结算，亏损1232万元，我们估计今年上半年贡献净利润5000万元左右），制药业务（包括金赛药业和疫苗、中药）上半年净利润同比增长高达46%~75%，超出市场预期。

　　生长激素和促卵泡激素驱动金赛药业持续高增长。公司是生长激素的绝对龙头，产品线最为齐全。1季报可能受到销售人员变动的影响而增速略低于预期，从2季度来看，生长激素的销售继续高增长，全年有望实现50%增长。我们认为生长激素的高增长来自于：第一，公司持续的学术推广已经开花结果，目前已经建立了1500人左右的销售队伍，一二线城市医生教育逐渐充分，渗透率持续提升，近几年开发的三四线城市为生长激素提供了新的增长空间；第二，公司独家的长效生长激素，把一天打一次变为一周打一次，大大提升小孩依从度；第三，从今年2季度来说，我们判断，由于公司预期安科生物的水针后续可能获批，因此公司也有动力加大生长激素的销售，巩固市场地位。促卵泡激素今年开始放量增长。促卵泡激素去年已经进入100多家辅助生殖医院，我们估计今年有望进入300多家，基本完成医院准入，有望很快地实现进口替代。

　　疫苗业务今年继续高增长。水痘疫苗受益于一针变两针，一票制带来的净利润提升在今年上半年还将持续；狂犬疫苗已经解决工艺问题，有效期延长，去年在多地已经中标，今年有望扭亏，实现盈利。

　　董事会顺利换届扫清市场担心。新一届董事会已于6月底亮相，金赛药业核心人员金磊捐卵服务先生继续留任董事，也扫清了市场年初对于金磊退出董事会的担心。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们上调2018~2020年EPS分别为5.25/6.57/8.14元（此前预测是5.04/6.33/7.83元）。当前股价对应2018年41倍PE，我们看好生长激素和促卵泡激素双轮驱动公司净利润持续快速增长，继续强烈推荐。

　　风险提示：产品市场推广国际捐卵平台 不及预期的风险，在研产品上市进度不及预期的风险。

　　证券市场红周刊